生豬養(yǎng)殖
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生豬養(yǎng)殖行業(yè)研究框架專(zhuān)題報(bào)告：周期演繹 高質(zhì)量與長(zhǎng)盈利
產(chǎn)能供給為豬周期主要影響因素。豬周期指豬價(jià)和供需的周期性變化，生豬養(yǎng)殖對(duì)價(jià)格波動(dòng)的反應(yīng)具有一定的滯后性，造成生豬養(yǎng)殖呈現(xiàn)周期性規(guī)律。其中上漲周期路徑為：豬價(jià)上漲，養(yǎng)殖出現(xiàn)利潤(rùn)，母豬補(bǔ)欄增加，供應(yīng)增加，價(jià)格開(kāi)始回落。下跌周期依次類(lèi)推。能繁母豬存欄量的變化是判斷豬價(jià)的重要先行指標(biāo)，當(dāng)前能繁母豬存欄量決定大約10個(gè)月后生豬供應(yīng)量。
生豬養(yǎng)殖專(zhuān)題系列126：如何看待豬價(jià)的強(qiáng)現(xiàn)實(shí)與弱預(yù)期？
豬價(jià)呈現(xiàn)強(qiáng)現(xiàn)實(shí)與弱預(yù)期，綜合分析產(chǎn)能去化與二育、壓欄影響，我們認(rèn)為本輪豬價(jià)上漲主要是由供需關(guān)系驅(qū)動(dòng)。產(chǎn)業(yè)預(yù)期弱則意味著壓欄、二育、大幅補(bǔ)欄等行為將更少發(fā)生，這有利于持續(xù)性。此外，旺季需求環(huán)比增加也有望在四季度進(jìn)一步推升豬價(jià)，當(dāng)前階段對(duì)養(yǎng)殖板塊可以更加積極樂(lè)觀，全面看好生豬養(yǎng)殖板塊，重點(diǎn)推薦牧原股份、溫氏股份，巨星農(nóng)牧與神農(nóng)集團(tuán)。
生豬養(yǎng)殖業(yè)2023年報(bào)&2024年一季報(bào)總結(jié)：行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)提升 建議重點(diǎn)布局豬周期
23 年?duì)I收與利潤(rùn)收縮，24Q1 同比減虧。2023 年全年18 家上市豬企合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5138 億元，yoy-1.18%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-164 億，yoy-405.89%
農(nóng)林牧漁：24Q1行業(yè)持倉(cāng)環(huán)比微降 關(guān)注生豬養(yǎng)殖及水產(chǎn)鏈
2024Q1 農(nóng)林牧漁行業(yè)關(guān)注度環(huán)比小幅回落，具體數(shù)據(jù)來(lái)看，2024Q1 基金重倉(cāng)農(nóng)林牧漁行業(yè)比例為1.63%，環(huán)比-0.14pcts;行業(yè)超配比例為0.28%，環(huán)比-0.05pcts。
2022年11月主要生豬養(yǎng)殖企業(yè)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)跟蹤點(diǎn)評(píng)：11月生豬出欄量環(huán)比增長(zhǎng) 出欄均價(jià)環(huán)比下滑明顯
22 年11 月，上市豬企出欄量同比、環(huán)比均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，出欄量環(huán)比增長(zhǎng)或?qū)⒀永m(xù)至年底。11 月，13 家主要上市公司共出欄生豬1121.83 萬(wàn)頭，同比+26.33%，環(huán)比+7.70%。同比看，頭部豬企11 月出欄量實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，原因是21 年同期豬價(jià)較低，豬企減少外購(gòu)仔豬育肥降低出欄量造成基數(shù)較低。
生豬養(yǎng)殖行業(yè)：周期再認(rèn)知 估值重定義
基本豬周期在楔形 區(qū)間波動(dòng)，泛周期是非正常周期。不同于市場(chǎng)普遍認(rèn)為豬周期持續(xù)3-4 年的觀點(diǎn)，我們認(rèn)為基本豬周期是在上邊界為合理利潤(rùn)水平線、下邊界為邊際成本線的楔形區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。在楔形區(qū)間內(nèi)，生豬養(yǎng)殖行業(yè)可以通過(guò)調(diào)整生豬出欄體重、母豬產(chǎn)仔頻次來(lái)實(shí)現(xiàn)豬肉供需相對(duì)均衡。而只有當(dāng)出現(xiàn)諸如生豬疫情、政策影響、大面積破產(chǎn)等外部因素
![2022年中國(guó)生豬期貨價(jià)格指數(shù)走勢(shì)：5月份增速加快[圖]](http://img.chyxx.com/general_thumb/news/24.png?x-oss-process=style/w320)
2022年中國(guó)生豬期貨價(jià)格指數(shù)走勢(shì)：5月份增速加快[圖]
中國(guó)生豬期貨價(jià)格指數(shù)在2021年一季度（1-3月）出現(xiàn)增長(zhǎng)后，第二季度起呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，2022年1-2月連續(xù)兩個(gè)月小幅下降后，3-5月連續(xù)三個(gè)月呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。 截至2022年05月6日，生豬期貨價(jià)格指數(shù)為18310點(diǎn)，較前一個(gè)數(shù)據(jù)日2022年05月5日，提升0.3%。預(yù)計(jì)5月份中國(guó)生豬期貨價(jià)格平均指數(shù)為18255點(diǎn)。
![2019-2022年中國(guó)活豬集貿(mào)市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)：2022年初以來(lái)持續(xù)走低，增速低于平均值[圖]](http://img.chyxx.com/general_thumb/news/28.png?x-oss-process=style/w320)
2019-2022年中國(guó)活豬集貿(mào)市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)：2022年初以來(lái)持續(xù)走低，增速低于平均值[圖]
2021年1月份中國(guó)活豬集貿(mào)市場(chǎng)價(jià)格為35.09元/公斤，2-6月份持續(xù)下降，7-12月份又呈小幅波動(dòng)，但價(jià)格保持在15元/公斤左右。2022年1月份起，中國(guó)活豬集貿(mào)市場(chǎng)價(jià)格連續(xù)三個(gè)月下降，截止2022年03月，活豬集貿(mào)市場(chǎng)價(jià)格為13.06元/公斤；同比增長(zhǎng)率為-53.9%，增速低于平均值-5.797%, 增速承壓。
![2022年以來(lái)中國(guó)仔豬（普通）集貿(mào)市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)下降，增速承壓[圖]](http://img.chyxx.com/general_thumb/news/6.png?x-oss-process=style/w320)
2022年以來(lái)中國(guó)仔豬（普通）集貿(mào)市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)下降，增速承壓[圖]
2021年1月-2022年3月，中國(guó)仔豬（普通）集貿(mào)市場(chǎng)價(jià)格呈下降趨勢(shì)，截止2022年03月，仔豬（普通）集貿(mào)市場(chǎng)價(jià)格為27.85元/公斤；同比下降65.55%，增速低于平均值7.777%, 增速承壓。
生豬養(yǎng)殖：當(dāng)前時(shí)點(diǎn)如何看待養(yǎng)殖行業(yè)現(xiàn)金流情況？
市場(chǎng)普遍認(rèn)為，生豬養(yǎng)殖行業(yè)近三年積累了豐厚利潤(rùn)，因此產(chǎn)能去化需要較長(zhǎng)時(shí)間，不同于市場(chǎng)觀點(diǎn)，我們認(rèn)為養(yǎng)殖行業(yè)這幾年的利潤(rùn)主要沉淀為新增產(chǎn)能，產(chǎn)能擴(kuò)張消耗了大量現(xiàn)金流，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)養(yǎng)殖行業(yè)現(xiàn)金流并不寬裕，預(yù)計(jì)行業(yè)產(chǎn)能累計(jì)去化達(dá)到15-20%或并不需要太長(zhǎng)時(shí)間。